A német adósság külföldi értékesítése kiszáradt, fejfájást okozva a #ECB-nek

A német államkötvények külföldi érdekeltségei a legalacsonyabbra esettek az 2008 pénzügyi válsága előtt, az adatok azt sugallják, hogy az Európai Központi Bank potenciális fejfájása lehet, amely az adósságok közül az ingóságok nagy részét forrósítja, szerint Dhara Ranasinghe.

Az EKB, az Eurostat és a Nemzetközi Valutaalap adatai alapján a Commerzbank a német adósság nettó értékesítését becsüli meg az 2016 végén megszáradt külföldi befektetők által.

Tekintettel arra, hogy az EKB nehézségekbe ütközik a német kötvényvásárlások céljának elérése érdekében, a mennyiségi enyhítés miatt, amely az elszámolható adósság hiányából adódik, a vásárlások egyik kulcsfontosságú forrása a ritkítás lehet, hogy megerősítheti az 2.3 trillion (2.6 billió) Vissza kell méretezni.

Az EKB-nak tippje van arra, hogy júniusi ülésén kísérleti lépést tegyen a "szűkülés" felé. De mivel a QE-t az év végéig tervezik működtetni, az esetleges további csökkenésekkel, az euróövezeti referencia-kibocsátó Németország adósságának hiánya elmélyülhet.

"A QE első részében az EKB papírjainak nagy részét tengerentúli befektetőktől kapta" - mondta Michael Leister, a frankfurti Commerzbank kamatstratégia-vezetője.

"Ha most megnézi az adatokat, azt látja, hogy a tengerentúli értékesítés leállt. Ha ezt együtt vesszük a piac szélesebb körű szűkösségi kérdéseivel, az azt mondja nekünk, hogy a Bunds kínálatának és kínálatának egyensúlyhiánya kiterjeszt."

A Commerzbank szerint a német adósság külföldi tulajdonai az 200-nál több mint 2015 milliárd euróval csökkentek, és alacsonyabbak voltak az 2008 globális válsága előtt.

Az idei szindikált kötvény eladások adatai azt mutatják, hogy az ázsiai központi bankok iránti kereslet általában az euróövezet adósságát lelassította, ami részben az alacsonyabb devizatartalékokat tükrözi.

A kötvénybefektetők áramlásának adatai időközben arra utalnak, hogy a külföldiek adták 35 negyedik negyedévében az EKB nevében eljáró német Bundesbank által vásárolt mintegy 2016 milliárd euró kötvények nagy részét.

Bár a külföldi befektetők német adósságának lassabb eladása ellensúlyozta a külföldi, de az euróövezeten kívüli befektetők értékesítése, az elemzők megkérdezik, mennyi ideig tartható fenn.

Ennek az az oka, hogy az euróövezet államkötvényeinek hosszú távú birtokosai, például a nyugdíjalapok vagy a biztosítók arra vannak felhatalmazva, hogy a hosszú lejáratú kötelezettségek teljesítéséhez megfelelő mennyiségű csúcsminőségű adósságot tartsanak fenn, versengve az EKB-val az állampapírért.

"Természetesen az EKB nettó alapon történő értékesítésének nagy része külföldi befektetőktől származott" - mondta Lyn Graham-Taylor, a Rabobank kötvénystratégája.

"És ha más államkötvények birtokosaira gondol, akiknek szükségük van rájuk időtartamra, például nyugdíjalapokra, láthatja, miért nem szívesen adnának el."

Azt mondta, a holland Nemzeti Bank adatai azt is mutatják, hogy a külföldi befektetők a hollandiai eszközvásárlási rendszer elsődleges forrása.

2014 decembere óta a holland papír külföldi tulajdonban lévő részesedése mintegy 50 százalékra esett vissza a valamivel több mint 60 százalékról - az értékesítés a központi bank holland kötvények állományának növekedésével párosul, tükrözve a QE vásárlásait.

megszorította

Németországban, Európa legnagyobb gazdaságában, az adósságkibocsátást is korlátozták, mivel a kormány egy költségvetési többletet kihasználva kevesebb hitelt kölcsönt vett fel a tőkepiacokon.

Mivel a kínálat alacsony, de a kereslet magas, a német adósság hiánya megszorította a rövid távú finanszírozási piacokat, ahol a kötvényeket fedezetként használják, miközben aggodalmat kelt a likviditás mélysége miatt a világ egyik legnagyobb kötvénypiacán.

A legutóbbi irányelvek csekélyek lehetővé teszik az EKB számára nagyobb rugalmasságot eszközvásárlások végzéséhez, például a mínusz 0.4 százalékos betéti kamatláb alatt.

Az ECB igazgatótanácsa, Benoit Coeure elmondta a Reutersnek a múlt héten, hogy míg hiány van, nem lesz köteghiány a QE teljesítéséhez.

Alexandra Beust, a német adósságkezelő iroda szóvivője elmondta: "Figyeljük a piaci lépéseket, de nem aggódunk emiatt."

Az adósságügynökség nem bocsátana ki több kötvényt a szűkösség kezelésére, mivel a kibocsátást Németország finanszírozási igényei határozzák meg.

Az adóssághivatal szerint az 2016 Amerikában és Afrikában nettó eladók voltak a német államkötvények, míg az összes többi régió nettó vásárló volt.

Mindezek egyikének mellékhatása, hogy a Bundesbanknak magasabb díjat kell fizetnie ahhoz, hogy a befektetőket bevonja a kötvényeikhez.

A Bundesbank az 2016-ban több mint egy évtized alatt jelentette be a legkisebb nyereségét, miután félretette a pénzt a program keretében megvásárolt kötvények potenciális veszteségei ellen.

A szűkösség további jelei azt sugallják, hogy a Bund hozama valószínűleg alacsonyabb lesz, még akkor is, ha az EKB közelebb kerül a QE visszaszorításához - ez a fejlemény általában magasabb hozamokat jelent.

"A fedezetek strukturálisan továbbra is támogatottak maradnak, mivel a keresleti váratlanságot sikerült leküzdeni, és az árengedményeknek fokozatosan növekedniük kell, hogy más tulajdonosokat eladásra csábítsanak" - mondta a Commerzbank Leister.

Ossza meg ezt a cikket: