#ECB - Draghi elváló ajándéka Lagarde kezének megkötéséhez

| Augusztus 14, 2019
Az Európai Központi Bank küszöbön álló ösztönző csomagja valószínűleg nem csökkenti még ennél a rekordon alacsony hitelfelvételi költségeket, de az új elnökének kezét a következő év nagy részéhez köti, és csekély mozgásteret hagy neki a cselekedetekre, amíg a gazdaság sújtja őket, írja Korányi Balázs.

A blokk hatalmas gyártási ágazatának zsugorodásával, a globális kereskedelem és a valutaháború növekedésével, valamint a kemény Brexit fenyegető nagyságával az EKB már több támogatást jelez az euróövezet gazdaságának, remélve, hogy leállít egy veszélyes lefelé mutató spirált, amely recesszióhoz vezethet.

Két nagy problémával kell szembenéznie: a blokk problémáit annyira nagymértékben a monetáris politika befolyásolja, és a bank fennmaradó eszközei korlátozott hatékonyságúak, mivel rekordon alacsony hitelfelvételi költségekkel járnak.

Valójában a széles körben megjelölt EKB monetáris lazítás tizennyolcadik fordulója, mivel az 2011 eltörölheti azt a kis tüzelőanyagot, amelyet a központi bank elhagyott, és alááshatja annak állításának hitelességét, miszerint egy nap képes lenne kikapcsolni a pénzcsapot.

Németország már tíz évre kölcsönözhet mínusz 0.6% -on, és a bankközi piacokon az elkövetkező években az EKB betéti kamatcsökkentéseinek 30 bázispontjai mínusz 0.7% -ra tehetõ, és beviszi azokat a fordított kamatlábba, amelynél a további csökkentések ellentétes hatásokkal járnak.

Mindazonáltal az EKB elnöke, Mario Draghi, aki október végén kezdi a vezetést Christine Lagarde-nak, úgy tűnik, hogy el akarja kerülni minden olyan beszédet, miszerint a bank tűzereje korlátozott, arra utalva, hogy a politikai döntéshozók több mérsékelt lépést egyesítenek egy csomagba a 12 szeptemberében, hogy piacot adjanak. egy nagy lépés benyomása.

„A csomag fő célja az általuk elért pénzügyi megkönnyítés megőrzése” - mondta Frederik Ducrozet, a Pictet Wealth Management stratégiája. "Elfogadhatatlan lenne, ha az EKB elismeri, hogy minden új enyhítés kevésbé lesz hatékony a csökkenő hozamok miatt."

A csomag valószínűleg tartalmaz egy betéti kamatcsökkentést és új eszközvásárlásokat, és esetleg többszintű betéti kamatlábat is, amely megvédi a bankokat a szuper alacsony kamatlábak negatív mellékhatásaitól.

A vágás hatékonysága csekély, tekintettel arra, hogy milyen alacsony az arány már. Az EKB mérlege pedig már 4.7 trillió euró, ami azt jelzi, hogy az eszközvásárlásoknak hatalmas - és ennélfogva politikailag vitathatónak - lenne kézzelfogható hatásuk lehet.

A JPMorgan becslése szerint az inflációs várakozások emelése érdekében az EKB enyhítő csomagjának az 2014 óta eltelt kombinált intézkedéseinek felével egyenlőnek kell lennie, tehát az eszközvásárlások 1.25trn euróval és további 350 milliárd euró (325bn) összegű rendkívül olcsó kölcsönök a bankoknak. És még ez is nem elegendő ahhoz, hogy az inflációt visszaállítsuk a célra.

A gyengébb euró határozottan segít, de ezt nehéz elérni, ha a Federal Reserve szintén enyhül, és az Egyesült Államok kormánya morog egy erős dollár körül.

A szintek meghatározása azonnali segítséget nyújtana a bankoknak, ám az összetettség miatt a legnehezebb az intézkedések megfordítása, és így Lagarde kezét köti leghosszabb ideig.

Draghi búcsúcsomagja felhasználja a bank fennmaradó tűzerőjének nagy részét, így Lagarde számára nehezen tud nagymértékű első benyomást keltni - maga a dolog, amit Draghi nyolc évvel ezelőtt tett, amikor a legelső találkozóján csökkentette a díjakat, megfordítva egy korábbi félreértett kirándulást.

"Ez már majdnem annyira rossz, mint amilyen lesz." - mondta az ING közgazdász, Carsten Brzeski.

"Ha úgy látja, hogy a szeptemberi csomag elsősorban a bizalomnövelő, akkor Lagarde kezét is megkötözi, mert a gazdaság szeptember és első decemberi találkozója között nem változik jelentősen"

Az EKB nem befolyásolja a Kína és az Egyesült Államok közötti kereskedelmi háborút sem a Brexitre.

Lagarde mozgásterét a kamatlábakon nagyrészt az EKB előrejelzése köti, amely meghatározza a kamatútvonalat az 2020 közepén, és a jövő hónapban szintén látható.

Az EKB még kedvezőbb álláspontot alakíthat ki. Minden későbbi lépés költségekkel jár, jelentős előkészítő munkát igényel, és még a bank irányának átfogóbb áttekintését is magában foglalhatja.

Például bankkötvények vásárlása gyors hatást gyakorolhat, segítve azokat a hitelezőket, akik az EKB egyszerű politikáját továbbítják a reálgazdasághoz.

De az adósság vásárlása az EKB közvetlenül felügyelt intézményeitől politikai és jogi szempontból vitatott, és kérdéseket vet fel az összeférhetetlenségről.

Emellett több magánadósságot is megvásárolhat, de a bank már megégett vállalati kötvényeket vásárolva, csekély étvágyat hagyva a nagyobb kockázat iránt. A készletek szintén lehetõség, de kevés és üzemanyag-vádat hozhatnak, amelyek szerint az EKB csupán a gazdagokat segíti.

Hozzászólások

Facebook megjegyzések

Címkék: , , ,

Kategória: Címlap, EU, Az Európai Központi Bank (EKB), Európai Bizottság

Hozzászólások lezárva.