Az orosz vállalatok elleni új szankciók visszaütnek a G7-országokra?

Az Európai Unió elfogadta az Oroszország elleni szankciócsomag tizedik évfordulóját. Az új korlátozások gyakorlatilag nem vonatkoztak a magánvállalkozásokra, kivéve az Alfa-Bank és a Tinkoff-Bank esetében. Mindeközben sokkal szigorúbb szankciókról beszéltek, amelyek állítólag sok nagy magáncéget érintenek. De a végleges dokumentumban ezek a pozíciók eltűntek a listáról. Miért tűnik ez helyes és előrelátó döntésnek az EU és Oroszország közötti jövőbeni kapcsolatok fenntartásával összefüggésben?

Kedvenc piac

Az ukrajnai háború előtt Oroszországot politikai és pénzügyi stabilitása miatt az egyik vonzóbb piacnak tekintették a befektetők számára a világ minden tájáról. Az orosz vállalatok a részvényeseiknek fizetett osztalék tekintetében a legbőkezűbbek közé tartoztak, és vonzó többszörösei voltak.

A legtöbb orosz nagyvállalat igazgatóságában jelentős hányadban külföldi tagok dolgoztak, elszámolásukat a Nagy Négyes könyvvizsgálói ellenőrizték, stratégiai terveit pedig a McKinsey & Company és más globális agytrösztök tanácsadói dolgozták ki.

A Financial Times arról számolt be, hogy a moszkvai tőzsde szerint 2021 végén a külföldi befektetők 86 milliárd dollár értékben rendelkeztek orosz részvényekkel, a legnagyobb orosz cégek közül soknál meghaladta a 30-50%-ot.

Az ukrajnai ellenségeskedés kitörése után szankciókat vezettek be Oroszország ellen. Válaszul az Orosz Föderáció kormánya korlátozta a külföldi befektetők lehetőségét eszközeik eladására. Egyértelműen nem ez a legmegfelelőbb időszak az orosz piacról való kilépésre, még akkor sem, ha lehetőség adódna – sok vállalat részvényei, mint például a Gazprom, a VTB és a TCS Group, tavaly február óta összeomlottak.

Finom egyensúly

Hirdetés

Képzeljük el, hogy holnap véget ért a katonai konfliktus, az orosz csapatok elhagyták Ukrajna területét, békeszerződést írtak alá, a vállalkozások elleni szankciókat pedig enyhítették vagy teljesen feloldották. Az orosz részvények értéke gyorsan javul, és a külföldi befektetők ismét teljes mértékben hozzájutnak hozzájuk. Tekintettel arra, hogy az orosz piac ma mennyire alulértékelt a politikai helyzet miatt, feltételezhető, hogy egy ilyen forgatókönyv esetén valószínűleg a világ leggyorsabban növekvő piacává válik.

Fontos megjegyezni, hogy az orosz kormány eddig elkerülte a külföldi befektetők vagyonának államosítását, és továbbra is maguk a cégek felelősek a befektetők felé, lehetőséget találva a kötvények kiszolgálására és az osztalékfizetésre.

A Lukoil például lehetőséget biztosított a 2023-ban lejáró eurókötvények külföldi tulajdonosainak arra, hogy közvetlenül, azaz a nemzetközi elszámolórendszerek infrastruktúrájának igénybevétele nélkül kapjanak kifizetést, hogy elkerüljék a késedelmeket a forrásbeérkezésben.

Általánosságban elmondható, hogy a helyzet továbbra is felfüggesztett, de továbbra is van lehetőség az orosz részvények szokásos kereskedési rendszerének visszaállítására a jövőben a külföldi piacokon.

De mindez megváltozhat az orosz vállalati szektorra vonatkozó szankciók szélesebb körű elterjedésével. Ha más iparágakkal és magáncégekkel szemben is szankciókat alkalmaznak, az semmissé teheti az orosz vállalatok külföldi befektetőkkel szembeni kötelezettségeit, és az orosz szabályozó hatóságokat az eszközök államosításának gondolata felé tolja.

A háború első hónapjaiban a szankciós listákon számos állami tulajdonú orosz cég és bank, valamint a Kremlhez közel álló felsővezetők szerepeltek. És mindez érthető.

Ugyanez nem mondható el a lakossági ügyfelek millióit kiszolgáló magánbankokkal szembeni szankciókról, amelyek egyáltalán nem kapcsolódnak az orosz hatóságok katonai infrastruktúrájához és kormányzati szerződéseihez. És ebben az értelemben a Tinkoff Bank és az Alfa Bank közelmúltban történt felvétele az EU szankciós listájára veszélyes precedenst teremt a kapcsolatok további ellenőrizetlen megszakítására.

Egészen a közelmúltig kiegyensúlyozottan alkalmazták a szankciókat, ami lehetővé teszi a jövőbeni együttműködési lehetőségek megőrzését és a külföldi befektetők érdekeinek védelmét az orosz magánbizniszben eddig. És maguk a vállalatok is egyensúlyt tartanak – sok magáncég, például a Novatek és a Lukoil 2022 februárjában-márciusában nyilatkozatot tett a konfliktus mielőbbi békés megoldására szorgalmazva. Az orosz magánüzletben egyébként a G7 országok befektetőinek van a legnagyobb részesedése, mert a magáncégeket átláthatóbb vállalati gyakorlat és magas színvonalú menedzsment jellemezte.

Például a Bloomberg szerint ugyanannak a Lukoilnak a rengeteg részvénye az amerikai BlackRock befektetési társaság tulajdonában van - a társaság alaptőkéjének több mint 2% -a. További 2% a Vanguard Group amerikai befektetési társaság tulajdonában van. Összességében az Egyesült Államokból és az EU-ból származó befektetők adják egy olajtársaság teljes részvényállományának több mint egyharmadát, és ebben nincsenek benne például a közel-keleti és a világ más régióiból származó befektetők.

A szankciók "gyengeségének" illúziója

A szankciók orosz magáncégekre való kiterjesztésének ötlete valószínűleg abból adódott, hogy amerikai és európai politikusok sietve értékelték a már bevezetett korlátozások hatékonyságát.

A szankciók első körei ugyanis kezdetben kétértelműen működtek – az ukrajnai konfliktus első néhány hónapjában az orosz gazdaság a vártnál jobban teljesített. A fő ok az volt, hogy Oroszország továbbra is pénzt keresett az exportból az égig tartó árak miatt.

De azóta a helyzet megváltozott. Az orosz olajra és származékaira vonatkozó embargó és árplafon aláásta az orosz költségvetés bevételeit.

A Pénzügyminisztérium előzetes becslése szerint 2023. január végén a szövetségi költségvetés 1.76 billió rubel (több mint 23 milliárd dollár) hiányt mutatott. A bevételek közel 1.4 milliárd rubelt (mintegy 19 milliárd dollárt) tettek ki, ami 35%-kal alacsonyabb, mint tavaly januárban.

A megoldást az embargó és az orosz olaj és származékai árplafonja jelentette – nyilvánvaló, hogy Moszkva számára egyre nehezebb folytatni az ellenségeskedést. De ne felejtsük el, hogy a G7 fogyasztói végül drágább energia vásárlásával fizetnek ezért a politikáért. Ebben az összefüggésben az egyes orosz vállalatok elleni további szankciók kétes intézkedésnek tűnnek: ez nem érinti közvetlenül az orosz költségvetést és katonai kiadásait, de megfosztja az amerikai és uniós befektetőket több milliárd dolláros befektetéstől az orosz piacon, és bonyolítja az elkerülhetetlent. az üzleti kapcsolatok helyreállítása Oroszországgal a háború befejezése után.

Ossza meg ezt a cikket: