#InvestEU: Juncker beruházási terv értékelni Bruegel agytröszt után első évben üzemelő

A Juncker terv, az Európai Bizottság támogatni kívánja értékes kockázatos projektek bővítése kockázatát kapacitása az Európai Beruházási Bank (EIB). Grégory Claeys és Alvaro Leandro, a Bruegel agytröszt, kérdezd meg, hogy az Európai Stratégiai Beruházási Alapot valóban „további” projektek finanszírozására használták-e? A szerzők azt javasolják, hogyan lehetne a terv növelni „hozzáadott értékét”, és támogatni több, magas kockázatú, magas megtérülésű projektet. 

Az Európai Bizottság és az EBB nemrégiben közzétett néhány részletet a haladás, a "beruházási terv Európa számára", egy év után a működés. Az úgynevezett Juncker terv, az Európai Bizottság válasza a befektetési hiány érintő óta Európában a válság kezdete, hivatalosan jóváhagyott június 2015, az Európai Alap stratégiai beruházások (EFSI) elindította után. Tekintettel azonban arra, hogy sürgősen a beruházási helyzet Európában, a pre-projektek jóváhagyása már indult április 2015 az EBB szinten annak érdekében, hogy gyorsítsák fel a terv.

Mi a terv megint?

A terv fő jellemzője az, hogy egy kis töredéke az uniós költségvetés garantálja az EBB projektek lenne kockázatosabb és innovatívabb, mint a megszokottól. Ezen projektek címkézett "EFSI projektek, és létrehoz egy összesen € 315 milliárd beruházás az elkövetkező három évben a tőkeáttétel és a társfinanszírozás. Az eredeti ötlet mögött a terv az volt, hogy álljon az EIB: 1) finanszírozására értékes kockázatosabb projektek képtelen finanszírozásának biztosításához ma, és 2) elfogadja a junior pozíció vonatkozásában a társfinanszírozóinak kockázatok csökkentésére tett magánbefektetők érdekében hogy növelje az esélyeit vonzza őket. A felhasznált erőforrások, a garancia származnak átrendeződés az Európai Unió költségvetések 2015 a 2020 és főként venni Horizon 2020 (azaz kutatás és innováció) és az európai összekapcsolódási eszköz (azaz a közlekedési infrastruktúra) a költségvetési tételek.

Hol állunk egy év után?

Mivel a terv beindult, € 11.2bn értékű projekt került elfogadásra, kezdetben az EBB ellenőrzése alatt a Bizottságnak, és amikor végül létre elején 2016, a EFSI Befektetési Bizottság, amely felelős a neve a támogatást az EU garancia összhangban EFSI befektetési iránymutatások: € 7.8bn az EFSI jelzett infrastrukturális és innovációs projektek EIB által finanszírozott közvetlen és € 3.4bn kkv-k finanszírozására az Európai beruházási Alap (EBA). Juncker Terv felszálló már viszonylag lassú tekintve, hogy a terv szerint az EBB folyósító € 60bn három év alatt, azaz € 20bn / év, ami még mindig elég távol van az első évben. A lépést fel kell gyorsítani, ha elnök Juncker azt akarja, hogy az ő eredeti ígéretét.

Ami EFSI végzett beruházásokat az Európai Beruházási Alap (EBA), mint ma áll 165 megállapodások kkv-k finanszírozására, és hogy elsősorban a formáját COSME (a vállalkozások versenyképességét és a kkv-k) és InnovFin megállapodások, két uniós programok beiktatása, összhangban a EU új többéves pénzügyi keret 2014. COSME egyaránt kínál garanciákat a pénzügyi intézmények számára, hogy finanszírozást a kkv-k, és a kockázati tőke befektetési alapok KKV-kba fektető, míg InnovFin kínál, valamint hitelek mögött Horizon 2020 alapok támogatása kutatási és innovációs beruházások. Az ötlet tehát, hogy használja a Juncker Terv uniós költségvetési garancia bővíteni ezeket a programokat. Elfogadása előtt a beruházási terv, az alapok szentelt ezeknek a programoknak az uniós költségvetésben korlátozódtak € 2.3bn hat év alatt (2014-20) a COSME és € 2.7bn számára Innovfin ugyanebben az időszakban. Az EU költségvetési garancia lehetővé teszi tehát a mérete ezeknek a programoknak jelentősen javul. Elméletileg ez úgy tűnik, mint egy jó ötlet, ami feloldhatja beruházás KKV-k és az innovációs projektekbe. Mivel azonban a közelmúltban bevezetése ezeket a programokat, hogy még mindig túl korai megítélni, ha ez azt jelenti, jól kihasználja az uniós költségvetési garancia.

Hirdetés

Rátérve a EFSI infrastrukturális és innovációs projektek, amelyek képviselik a legnagyobb darab a terv, hogy a Bizottság szerint, 57 projekt került eddig jóváhagyott, de részletek elérhetőek az EBB honlapján csak 55 őket.

Biztos EFSI projektek "kiegészítő"?

Annak megállapítására, a haladás, a Juncker terv vonatkozó infrastrukturális és innovációs projektek, vessünk egy közelebbi pillantást a részleteket az egyes EFSI jóváhagyott projektek során az első évben.

A terv csak akkor képes sikeresen fellendíteni az európai beruházásokat, ha értékes, de kockázatos projekteket tesz lehetővé, amelyek jelenleg nem találnak finanszírozást. Ráadásul, tekintettel az EU fő kutatási és innovációs (K + I) és közlekedési infrastrukturális programjaiból származó pénz felvételéből adódó alternatív költségekre, az uniós költségvetési források felhasználása bizonyos EBB-projektek garantálásához csak akkor indokolt, ha „további” beruházásokhoz vezet.

Amint cikkében 5 a EFSI szabályozás projektek vizsgálatakor további, ha "nem lehetett volna elvégezni (...), vagy nem ugyanolyan mértékben, az EIB (...) nélkül EFSI támogatás". Emellett a rendelet meghatározza, hogy "által támogatott projektek EFSI kell általában magasabb kockázati profillal rendelkeznek, mint a támogatott projektek az EBB szokásos műveleteket". A legjobb módja annak, hogy értékelje a addicionalitás a projektek tehát tudni, hogy a kockázati profilját minden EFSI projekt.

Azonban a szolgáltatott információk minden projekt nem részletezett egyáltalán és általában áll a projekt nevét, rövid leírását, az összeget fektetett az EBB, a teljes költsége a projekt, és néhány társadalmi és környezeti értékelése projektek. Tekintettel a jelenlegi adatokat bocsátott az EBB által az egyes projektek, ez nem lehetséges közvetlenül megítélni a kockázati profilt.

Mindazonáltal igyekeztünk meghatározni egy alternatív - bár igaz nem tökéletes - módszer, hogy ezek a projektek "kiegészítő", vagy legalábbis ha ezek eltérnek, innovatívabb és kockázatosabb, mint a szokásos projektek EIB által finanszírozott, és ezért az, hogy az elterelés az uniós költségvetési források indokolt.

A rövid leírását és a nevét az egyes projektek, kerestünk hasonló projektek EIB által finanszírozott kívül a beruházási terv, és sorolják őket négy kategóriába sorolják: projektek, amelyek esetében tudtunk találni normális EBB projektek magas szintű hasonlóságot projekteket, melyek tudtunk találni EBB projektek csak alacsony szintű hasonlóság, projektek, amelyek esetében nem találtunk hasonló EBB-projekt, és a projektek, amelyek nem elég információ áll rendelkezésre.

Az egyik a beruházási terv projektek mélyítette a A6 közötti autópálya Wiesloch-Rauenberg és Weinsberg, Németországban (összesen öt EFSI projektekben beruházás autópályák). Találtunk egy hasonló projekt volt, amely az EBB által finanszírozott a 2013: mélyítette a A9 autópálya Hollandiában. Egy másik példa a szélerőművek: négy EFSI projektek tengeri szélerőművek, és két szárazföldi; Eközben az EBB már támogatott projektek mindkét szélerőművek a múltban (itt egy példa egy offshore szélerőmű az EIB által finanszírozott, és itt az egyik egy szárazföldi szélerőmű). Ismét igaz ugyan, hogy a projektek, amelyek hasonlónak tűnik nem feltétlenül vonja maga után az azonos kockázatot az EBB, nincs információnk, hogy értékelje ezt. Ezért amikor két projektekben finanszírozása nagyon hasonló tevékenységet, és nincs további információkat a finanszírozási forma, akkor mi számít nekik, hogy nagyon hasonló.

Egy példa egy beruházási tervet projekt, amely csak úgy tudtuk EBB projekt az "alacsony" hasonlóság a IMPAX Klíma Vagyonkezelő Alap II projekt, amely magában foglalja a finanszírozási alap, amely megvásárolja, felújítja és értékesít kereskedelmi épületek az Egyesült Királyságban. Bár tudnánk találni sok EBB projektek rehabilitációs lakó- és középületek, nem találtunk semmilyen járó kereskedelmi épületek. Ez az, amiért mi számít ilyen projektek, mint amely "alacsony" hasonlóság.

Ki a 55 jóváhagyott projektek eddig, amelyhez a részleteket, csak egy projekt, amelyhez nem találtunk semmilyen hasonló EBB-projektekhez, még nagyjából hasonló: a ECOTITANIUM projekt, amely magában foglalja az építés első európai ipari üzem újrahasznosítani és újra olvadék repülés minőségű hulladék titán fém.

Az eredmények elemzésünk ábrán látható 3 felett: ki a 55 EFSI projektek találtunk nagyon hasonló, nem EFSI EBB projektek 42 őket; A 10 közülük találtunk EBB a projektek, amelyek némileg hasonló, és csak az egyik nem találtunk semmilyen hasonló EBB-projekt. Az egyik 55 projektek, nem volt elég információ, hogy értékelje a hasonlóság már EBB-projektek.

Mint már említettük, akkor is, ha a projektek nagyon hasonlít a korábbi EBB-projektekhez, lehetséges - és az EIB azt állítja, hogy ez valóban így van -, hogy a EFSI projektek kockázatosabb, vagy azért, mert a belső kockázat a projektek, vagy azért, mert az EBB hátrább helyzetben van, mint szokott lenni, vagy azért, mert a lejárat hitelek sokkal hosszabb, mint máskor. Ám a korlátozott jelenleg rendelkezésre álló információk nem teszik lehetővé számunkra, hogy ellenőrizze, hogy. Úgy véljük azonban, hogy különösen mivel az EU költségvetési források felhasználása a terv, és hogy van némi lehetőség járó költségeket átalakításra alapok Horizon 2020 és kapcsolat Európa létesítmény projektek az alap garantálja EFSI projektek, alapvető fontosságú, hogy a Bizottság és a EIB annak bizonyítására, hogy ezek a projektek "kiegészítő", és indokolja használja ki a garancia. Ez különösen azért fontos, mert ott lehet ösztönző, hogy a EFSI címkét a projekteket, amelyek végeztek egyébként az EBB hiányában a terv: az EBB részesülnek kiegészítő garancia a beruházások és az Európai Bizottság generál az ígért € 315 milliárd beruházás révén EFSI projektek több mint három éve.

Az EFSI szabályozás, az EBB és a Bizottság állítólag évente jelentést tesz az Európai Parlamentnek és a Tanácsnak az elért beruházási terv, valamint a részleteket a EFSI projektek, különösen a kockázati profiljának és addicionalitás. Szorgalmazzuk képviselők és az EU tagállamait, hogy legyen éber, és tartsa az EBB és a Bizottság elszámoltatható, hogy ezek az uniós költségvetési források felhasználása. Ezek a projektek kell, hogy különösen átlátszó annak bizonyítására, hogy ezek jelentősen kockázatosabb, mint a projekt, hogy az EBB szokásosan finanszírozására, ami a motiváció az EU költségvetése az első helyen.

Juncker terv logikája kell fordítanunk

Általánosabban, bár nem vagyunk nyűgözve az első évben a Juncker terv a jelenlegi rendelkezésre álló információkat a EFSI projektek, még mindig úgy gondolják, hogy néhány ötletet mögött a terv nagyon hasznos lehet a beruházások ösztönzése Európában az EBB . Ha EFSI vezethet mély kulturális változás az EBB lenne örvendetes változás és növelhetné az Európában. De hogy ez megtörténjen, két dolgot kell majd sor.

Először EFSI csak akkor kell használni az igazán innovatív és a kockázatos projektek nem találja finanszírozás a pillanatban, mert a piaci kudarcok (hosszú távú myopia a befektetők, túl nagy kockázatkerülés részéről a magánbefektetők, alábecsülte a határokon átnyúló pozitív externáliák bizonyos infrastrukturális beruházások, stb.). E projektek esetében az EBB is készen kell állnia, hogy az első veszteség vonzása érdekében magánbefektetők társfinanszírozók.

Másodszor, és talán még ennél is fontosabb, az ötlet a magas szorzó ez egy jó, de nem használják a megfelelő helyen. A nagy "multiplikátor" target az Juncker terv x15 (ami lehet lebomlik x3 keresztül tőkeáttétel az EBB az adóssággal és x5 társfinanszírozás révén), célja elsősorban az volt, oly módon, mert a kötőszó a korlátozott mennyiségű rendelkezésre álló források a tervet, és a kezdeti ígéret, hogy hozta elnöke Juncker júliusában 2014 a beruházások növelésére Európában € 300 milliárd több mint három éve.

Tény, hogy a kockázatos és innovatív EFSI projektek könnyebben vonzza magánbefektetők társfinanszírozóinak ha az EBB részesedése a projekt finanszírozása magasabb volt, mint napjainkban (vagy ezzel egyenértékű, ha a társfinanszírozást multiplikátor kisebb volt). Másrészt, az EBB finanszírozása kisebb részét annak minden megszokott alacsony kockázatú, nem EFSI projekteknél, hogy ne kiszorítás magánbefektetők - és intézményi befektetőknek különösen - különösen a jelenlegi alacsony kamatkörnyezet. Például, a mi kis minta, az EBB részesedése a teljes beruházás 27.7% -os EFSI projektek vs. 48 százalék a hasonló, nem EFSI projektek. Ez a szám nem lehet teljesen reprezentatív mivel a kis projektek száma, amelyhez rendelkezünk adatokkal, de többé-kevésbé megfelel a tervet annak érdekében, hogy maximalizálja az szorzót (x3.7 társfinanszírozásra helyett x5). Ugyanakkor hosszú távon, ez nem lehet a helyes stratégia, hogy vonzzák a magánbefektetések kockázatos projekteket.

Egy út jobb kihasználása az EBB mérleg a beruházások növelésére Európa lenne az EBB fordulni Juncker Terv stratégiája a feje. Az EBB-nek csökkentenie részesedése a "hagyományos" projektek között harmada és fele jelenleg a egyötöde, és járjanak sokkal koordinátor találni több társfinanszírozóinak (a magánszektor, hanem más állami fejlesztési bankok) , miközben növeli a méretét a jegyek kapcsolódó junior pozíciók nagy kockázatú, magas visszaküldési projekteket. A "szorzó" az EBB mérlegfőösszegének sokkal nagyobb lenne, és adna egy igazi lökést az Európában is, ha a szorzó EFSI maga alacsonyabb volt.

Ahhoz, hogy olvassa el a teljes cikket, kattintson ide.

Ossza meg ezt a cikket: